高盛唱多中国十巨头,释放出不同寻常信号
日期:2025-06-23 13:44:29 / 人气:16
高盛近期抛出新口号,以中国 “民营十巨头” 对标 “美股七姐妹”,其集团分析师表示,中国民营企业中期投资价值正显著增强,尤其是这 “民营十巨头”—— 腾讯、阿里巴巴、小米、比亚迪、美团、网易、美的、恒瑞医药、携程以及安踏。而 “美股七姐妹”,则是近两年风光无限的苹果、谷歌、亚马逊、微软、Meta、特斯拉、英伟达,美股亮眼表现,大多由它们带动。这一对比,不禁让人思考,“民营十巨头” 能带中国经济起飞吗?
“十巨头” 对标 “七姐妹”?

高盛分析师此举,看似有炒流量之嫌。此前,华尔街分析师 JeffWeniger 也曾炒作港股科技 “十兄弟” 口号,却未成功,高盛此次算是接着炒。从体量上看,中国 “民营十巨头” 总市值仅 1.6 万亿美元,而 “美股七姐妹” 超 15 万亿美元,单英伟达一家市值就达 3.53 万亿美元,是 “民营十巨头” 总市值两倍多,这般对标,说服力着实不足。
不过,从经济发展模式角度来看,二者对标也有一定道理。美国经济整体表现一般,2024 年 GDP 增速仅 2.8%,但 “美股七姐妹” 却成绩斐然。以英伟达为例,2024 年营收 1305 亿美元,同比增长 114%;净利润 728 亿美元,同比增长 145%,若没有它们,美国经济将更加黯淡,可以说,是这几个巨头拖着美国经济艰难前行。
在中国,人们翘首以盼经济复苏之际,巨头们的日子也还不错。腾讯 2025 年第一季度营收 1800.2 亿元人民币,同比增长 13%;净利润 478.2 亿元,同比增长 14%。阿里第一季度收入 2364.54 亿元,同比增长 7%;非公认会计准则净利润 298.47 亿元,同比增长 22% 。尽管增速不如往昔,但大厂们持续盈利且增长,成为中国经济的亮点。在不少人忧心就业与收入时,大厂员工薪资依旧可观,这与美国巨头发展态势相似。
从经济学角度剖析,这些巨头早年顺应趋势、选对道路,才实现高速增长,是趋势成就了巨头,而非巨头选择趋势。除高盛提及的 “民营十巨头”,华为、字节跳动虽未上市却也在增长;京东、拼多多上市后同样发展良好,只是因高盛选取行业代表,它们未入选。携程市值近 400 亿美元、安踏超 300 亿美元,虽不及拼多多 1400 多亿美元市值,但作为行业龙头,成功入选。
高盛分析师指出,全球主要股票市场中,中国市场集中度最低,前十大公司(含国企)仅占总市值 17%,美国为 33%,新兴市场(除中国外)达 30%。他们认为 “民营十巨头” 具备类似 “美股七姐妹” 的市场主导潜力,未来或提升中国股市集中度,改变投资者对中国资产的认知。其中,安踏作为唯一传统制造企业入选,便是因其有望在行业集中度提升中受益,可见行业集中度也是重要趋势。
不能只盯着巨头们
中国经济与美国经济相似之处在于巨头发展优于普通企业,那么 “民营十巨头” 能否像 “美股七姐妹” 那样拉动中国经济复苏?高盛分析师预计,“民营十巨头” 未来两年盈利年复合增长率可达 13%,中值为 12%。若它们能超预期增长,对中国经济复苏无疑是强大助力。
然而,企业发展离不开政策环境。“民营十巨头” 若要实现超预期增长,需超预期政策利好,可当下众人都在翘首以盼此类政策。尽管 “民营十巨头” 目前体量与 “美股七姐妹” 差距悬殊,但若有超预期利好,赶超并非不可能,这场 “十巨头” 与 “七姐妹” 的竞赛,实则是两国经济趋势的较量。以腾讯为例,2021 年其市值曾突破 6 万亿港元,此后四年盈利增长,如今市值却降至 4.69 万亿港元(约 7000 多亿美元),而 “美股七姐妹” 市值均超万亿美元,可见 “民营十巨头” 潜在发展空间巨大。
同时,我们不能将目光仅聚焦于巨头。美国 “巨头优于普通企业” 的发展模式存在诸多问题,这反映出美国政客不断加码的管制严重影响中小企业生存发展,只有少数巨头凭借趋势力量得以抵抗。不过,相较于欧洲、日本难有新巨头诞生的情况,美国模式还不算最差。当出现 “巨头总是比普通企业过得更好” 现象时,我们更应审视,究竟是什么阻碍了普通企业的发展?
上述内容从多维度解读了高盛对标事件。你对其中 “民营十巨头” 发展趋势,或是中美企业发展模式对比,还有其他想法,都能随时和我聊聊。
作者:盛煌娱乐
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