在近期的市场动荡与关税不确定性中，全球知名的旅游内容平台Tripadvisor遭遇了前所未有的挑战，其市值更是创下历史新低。这一变故不仅反映了旅游行业的整体波动，更凸显了Tripadvisor自身商业模式的疲态。

Tripadvisor的核心问题在于其平台的衰退。2024年全年，Tripadvisor平台贡献的收入为9.49亿美元，同比下降8%，其中最重要的住宿业务收入更是下降了11%。更令人担忧的是，公司定位为增长引擎的体验与餐饮OTA平台Viator与TheFork，在自家集团平台上的收入也出现了下滑。这意味着，即便这些子公司有着良好的自营增速，但集团平台的拖累使得整体表现不尽如人意。

主营业务面临信心危机的同时，Tripadvisor的营运效率指标也呈现出衰退趋势。EBITDA（息税折旧及摊销前利润）的同比降幅连续三季逐季扩大，分别为衰退13%、22%、23%。根据公司预测，2025年第一季度的收入将呈现两位数百分比下滑，EBITDA的减幅更可能达到36%。这一系列数据无疑给投资人带来了巨大的压力，也使得他们的关注焦点逐步转向子品牌与潜在资产价值。

尽管Tripadvisor将成长的希望寄托于旗下的新兴事业，尤其是Viator与TheFork，但这两个平台也面临着不小的挑战。虽然它们在2024年实现了全年EBITDA转正，但在GAAP（一般公认会计原则）会计准则下仍未呈现净利，经营层面的压力始终存在。此外，Viator的佣金率下滑压力也开始浮现，这对平台的盈利能力构成了进一步的威胁。

作为全球当地玩乐体验市场中的领先者，Viator在2024年实现了超过42亿美元的总交易额，但其年收入仅为8.4亿美元，平台Take Rate（抽成率）约为21%。尽管这一数字显示出Viator是一个高附加价值的平台，但即便如此，它仍难以在GAAP角度实现盈利。这或许意味着整个当地体验旅游产业都面临着结构性限制，如高获客成本、低品牌忠诚度等，使得玩家难以复制电商或网约车平台的规模路径。

在面对这一系列挑战时，Tripadvisor也在积极寻求转型和突破。例如，它积极推动与AI新创公司的合作，试图为其庞大POI（兴趣点）资料与评论体系寻找新价值。然而，在AI技术日新月异的行业背景下，目前市场仍未清晰验证其数字资产的价值。

如今，投资人对于Tripadvisor的关注已经不再是其如何提振平台，而是其作为收购目标的可行性与时机。在全球反垄断与跨境审查趋严的监管环境下，Tripadvisor的命运或许早已不再掌握在公司自身手中。对于这家曾经风光无限的旅游内容平台霸主来说，如何在逆境中寻找新的出路，将成为其未来发展的关键所在。